Quando o assunto são as ações da Itaúsa, uma crítica aparece com frequência entre investidores: o valor relativamente baixo dos pagamentos mensais de JCP. Para muitos, os cerca de dois centavos por ação acabam transmitindo a impressão de que a companhia entrega pouco ao acionista.

Mas será que analisar a Itaúsa apenas pelos proventos mensais é suficiente?

Uma avaliação mais ampla mostra que a tese de investimento vai muito além dos dividendos distribuídos mês a mês. Como holding de investimentos com mais de cinco décadas de atuação, a empresa construiu um histórico que merece ser analisado sob diferentes perspectivas.

Antes de qualquer conclusão, vale entender como à ações Itaúsa gerou valor para seus acionistas ao longo do tempo.

O que a rentabilidade histórica revela

Ao comparar os últimos 20 anos de desempenho, os números chamam atenção. Segundo os dados apresentados, quem investiu na Itaúsa acumulou uma rentabilidade de 1.541% no período. Em comparação, o CDI entregou 885%, a Selic 590% e o Ibovespa 421%.

Outro dado relevante é que a companhia vem superando o CDI desde 2010, reforçando sua capacidade de gerar retorno acima de importantes referências do mercado financeiro no longo prazo.

Esse desempenho ajuda a explicar por que a Itaúsa continua presente na carteira de tantos investidores. Atualmente, uma em cada seis pessoas que investem em renda variável na B3 possui ações da companhia.

Mas o que está por trás dessa performance?

A lógica de uma holding que aloca capital

A Itaúsa não opera como uma empresa tradicional. Seu papel é investir em participações relevantes de outras companhias, acompanhando sua evolução e buscando retorno através da valorização dos ativos e da distribuição de resultados.

Ao longo dos anos, a empresa desenvolveu um modelo de seleção e acompanhamento de investimentos que funciona como uma espécie de curadoria corporativa. Um dos exemplos mais conhecidos foi a participação na XP. A holding realizou um investimento relevante na empresa, acompanhou sua valorização e posteriormente vendeu a posição com um ganho expressivo.

Esse processo faz parte da estratégia de gestão ativa do portfólio: investir em negócios considerados promissores, capturar valor ao longo do tempo e, quando fizer sentido, realizar ganhos ou manter a posição para continuar recebendo dividendos.

O peso do Itaú e a força das demais investidas

Naturalmente, o principal ativo da Itaúsa continua sendo sua participação no Banco Itaú. Grande parte dos dividendos e juros sobre capital próprio recebidos pela holding tem origem no banco. Esses recursos podem ser distribuídos aos acionistas ou reinvestidos em novas oportunidades.

Mas limitar a análise apenas ao Itaú pode fazer o investidor ignorar uma parte importante da história. Além do banco, o portfólio inclui empresas como Dexco, Alpargatas, Motiva, Aegea, Copa Energia e NTS.

Na prática, ao comprar ações da Itaúsa, o investidor também passa a ter exposição indireta a esses negócios. E alguns deles vêm apresentando resultados bastante relevantes.

Empresas que ajudaram a construir valor

Quando observamos o desempenho de algumas investidas da holding, fica mais fácil entender de onde vem parte da geração de valor.

A NTS, por exemplo, acumulou uma rentabilidade de aproximadamente 460% dentro da carteira da Itaúsa, considerando crescimento patrimonial e distribuição de proventos.

A Aegea também apresentou retorno expressivo, com rentabilidade de 93%. Já a Copa Energia contribuiu com uma rentabilidade de 224%. Esses números ajudam a explicar por que a companhia consegue apresentar um histórico sólido mesmo sem distribuir dividendos elevados em todos os momentos.

O modelo está baseado principalmente na alocação eficiente de capital. Os recursos recebidos das investidas são reinvestidos em novos ativos ou direcionados para distribuição aos acionistas, criando um ciclo contínuo de geração de valor.

Lucros crescentes e melhora nos indicadores

Outro aspecto importante é a evolução dos resultados operacionais. Em 2020, a companhia apresentava retorno sobre patrimônio (ROE) de 13%.

Em 2025, esse indicador alcançou 18,4%. Já no primeiro trimestre de 2026, o ROE chegou a 20%, impulsionado principalmente pelos resultados do Itaú.

O lucro líquido recorrente mais recente foi de R$ 4,5 bilhões, representando crescimento de 17%. São indicadores que ajudam a sustentar a percepção de que a empresa vem fortalecendo sua capacidade de geração de resultados ao longo do tempo.

Dividendos: pouco hoje, mais relevantes do que parecem

Embora muitos investidores foquem apenas no valor mensal dos JCPs, a política de distribuição tem mostrado evolução, especialmente quando se observa o histórico mais amplo dos proventos e projeções recentes de 2025 para Itaú e Itaúsa, como detalhado em análises sobre os dividendos da Itaúsa e do Itaú em 2025

O payout atingiu:

• 62% em 2023
• 68% em 2024
• 76% em 2025

Além disso, houve bonificação de ações em 2025.

Na prática, a remuneração ao acionista não ocorre apenas através dos pagamentos mensais. Ela também aparece por meio do aumento da distribuição de lucros, da valorização das ações e dos eventos corporativos promovidos pela companhia.

Esse conjunto de fatores ajuda a explicar por que muitos investidores enxergam valor além dos dividendos imediatos.

A dependência do Itaú está diminuindo?

Uma das principais preocupações envolvendo a Itaúsa sempre foi sua forte concentração no Banco Itaú.

E essa preocupação tem fundamento. Historicamente, a maior parte dos resultados da holding veio do banco. Porém, os números mais recentes mostram um movimento gradual de diversificação.

Os proventos provenientes dos negócios não financeiros apresentaram crescimento relevante nos últimos anos. Em 2023, essas investidas contribuíram com R$ 515 milhões. Depois passaram para R$ 700 milhões.

Mais recentemente, alcançaram R$ 1,1 bilhão.

Segundo os dados apresentados, esse segmento registrou crescimento composto de aproximadamente 50%, enquanto o setor não financeiro avançou 76% no período analisado.

Embora o Itaú continue sendo o principal motor de resultados, as demais participações vêm ganhando importância dentro da estrutura da holding.

O preço atual ainda faz sentido?

Considerando os dividendos médios entre 2020 e 2024, estimados em R$ 0,58 por ação, um dividend yield de 6% indicaria um preço próximo de R$ 9,60. Com a ação negociada na faixa de R$ 12,89, ela estaria acima desse parâmetro específico.

No entanto, essa análise isolada possui limitações. A companhia cresceu, suas investidas evoluíram e o próprio Banco Itaú ampliou significativamente seus resultados nos últimos anos.

Além disso, o mercado também costuma precificar expectativas futuras de crescimento e geração de caixa. Por isso, muitos investidores consideram outros fatores além do dividend yield para avaliar a atratividade do papel.

O que as projeções e a recompra de ações indicam

Outro ponto relevante é a expectativa de crescimento dos resultados futuros. As estimativas apresentadas indicam lucros superiores aos registrados em 2025, o que ajuda a sustentar a percepção de valor para o mercado.

Além disso, a companhia anunciou um programa de recompra de até 5 milhões de ações preferenciais ITSA4, movimento que reforça a confiança na geração de valor e se soma às expectativas positivas para os próximos anos, incluindo discussões recentes sobre possíveis dividendos adicionais do Itaú em 2026 e seus impactos indiretos na Itaúsa. Programas de recompra costumam sinalizar que a administração considera suas próprias ações uma alternativa atrativa para alocação de capital naquele momento.

Em outras palavras, a empresa entende que adquirir ações no mercado pode gerar mais valor aos acionistas do que utilizar esses recursos em outras finalidades.

Conclusão

Analisar as ações da Itaúsa apenas pelos dois centavos mensais de JCP pode levar a uma visão incompleta da companhia. Ao longo das últimas décadas, a holding construiu um histórico baseado em alocação eficiente de capital, participação em empresas relevantes e geração consistente de valor para os acionistas.

A rentabilidade superior aos principais indexadores de renda fixa, o crescimento dos lucros, a expansão das investidas não financeiras e o aumento gradual da distribuição de resultados ajudam a compor uma tese mais ampla.

Por isso, quem acompanha a empresa costuma olhar além dos dividendos imediatos e considerar também a qualidade dos ativos, a estratégia de longo prazo e a capacidade de geração de valor ao longo do tempo.

Este conteúdo possui caráter exclusivamente educacional e informativo. As informações apresentadas não constituem recomendação de compra, venda ou manutenção de ativos financeiros. Antes de tomar qualquer decisão de investimento, avalie seu perfil de risco e realize sua própria análise.

Você investe ou pretende investir em ações da Itaúsa?

Compartilhe sua opinião nos comentários e aproveite para explorar outros conteúdos sobre dividendos, holdings, ações bancárias e estratégias de geração de renda passiva para investidores de longo prazo.